【资讯】尹波反弹渐入佳境沪综指反弹目标位2250点

尹波：反弹渐入佳境 沪综指反弹目标位2250点

本周市场震荡向上，运行重心逐级上移，沪综指继5月28日站上60日均线之后本周二再次收复60日均线且逼近半年线，在周三和周四于半年线下方附近短暂徘徊后，周五放量突破一举站上半年线，上证综指日K线已然收出五连阳，创业板更是一举收复年线，市场情绪和风险偏好正在发生显著变化。宏观经济阶段性企稳的概率在变大，政策“定向宽松”仍未结束且其积极效果逐步显现，流动性稳中偏松的趋势在未来一段时间有望延续，IPO靴子落地而且显然对市场的负面影响有限，市场对反弹逻辑逐步由怀疑、犹豫过渡到慢慢接受，随着市场预期渐趋一致，后市反弹看高一线合情合理，继续维持沪综指本轮反弹目标位2250点左右的判断。　　本周密集发布了5月经济金融数据，结合上周末公布的进出口数据，5月经济数据至少在以下几个方面对于我们的看涨逻辑构成支撑：第一，经济有望阶段性企稳的证据越来越多，5月出口同比增速为7.0%，基于海外经济体稳步复苏和低基数效应，下半年出口有望维持在7%附近，5月工业、投资和消费增速分别为8.8%、17.2%和12.5%，投资增速在房地产拖累下继续下行，但是基建投资的托底效果也有所强化。第二，货币政策对实体经济的支撑作用加大，未来流动性有望延续偏宽松态势。5月新增人民币贷款8708亿元，如果按照全年10万亿规模测算，5月新增贷款月度占比为近10年最高，社会融资规模为1.37万亿，增速也出现止跌回升。而且，除了信贷投放加速和社会融资规模止跌回升外，在出口走强而进口偏弱的格局下，叠加经济企稳预期、人民币汇率再次企稳转强、欧央行的加码宽松等因素，二三季度外汇占款有望出现逆季节性上升，实际上，5月外贸盈余359.2亿元已创2009年最高水平。第三，5月CPI和PPI同比增速分别为2.5%和-1.4%，受到食品价格尤其是猪肉价格反弹的推动，CPI同比增速为年内高点，不过考虑到猪肉价格在快速反弹后面临逐步走高的基数，鲜菜价格涨幅也面临高基数制约，居住价格面临的持续压力，且在需求依然偏弱的背景下，PPI对CPI的传导效应也有限，总体来看，年内通胀压力有限，这也就决定了货币政策“定向宽松”的空间依然存在。当然，5月进口疲弱、房地产下行压力等则依然对市场预期构成一定压制，不过，负面的基本面压力实际上会带来正面的政策面预期，两相对冲，在不出现“硬着陆”的背景下对市场的压制作用或许有限。　　临近年中考核敏感时间点，短期资金面出现扰动，但中期资金面预期依然平稳。本周央行通过公开市场实现净投放1040亿元，为连续第五周资金净投放，隔夜和7天期回购利率分别在2.6%和3.15%附近运行，升幅有限，跨月的21天期和1月期明显走高，年中敏感时点对资金面依然存在一定扰动。实际上，若考虑到央行维稳资金面的政策取向十分明朗，预计未来两周公开市场操作仍会表现出较大灵活性，加上本次“定向降准”也将于16日释放资金，预计资金利率走高的幅度将较为有限，本周3月期SHIBOR依然持续下降，并未受到年中时点的影响，中期资金面预期依然稳定。我们预计，短期资金面压力对市场的扰动大概率不会如往年那么严重，相反，资金压力所带来的调整正好是逢低买入的机会。　　从市场盘面和技术走势来看，沪综指在5月28日站上60日均线之后一度表现的反弹乏力，回抽过程中甚至再度逼近2000点，上周日K线上还出现了两阴夹一阳的组合，且回调过程中成交量的萎缩也不明显，反映大多数投资者对后市依然迷茫缺乏信心，但是本周市场一改颓势，沪综指日K线上收出五连阳，前四个交易日逐步收复5日、10日、20日、30日、60日等多条中短期均线且逼近半年线，在半年线下徘徊仅两个交易日后，周五便一举放量突破站上了半年线，显现强势特征，而6月9日证监会正式发布消息，核准了10家企业的首发申请，IPO正式开闸，不过创业板在周一下跌-1.76%后重拾反弹之势，结合之后市场整体的表现来看，IPO利空落地对市场的负面影响已基本消化。实际上，我们从“四大行”不显山不露水式的低调走势来看，其自底部反弹的幅度均在15%左右，再考虑创业板自1210点以来也反弹了逾12%，那么如果参考沪综指低点2000点反弹10%来测算，看高至2250点的目标点位并不激进。　　期指持仓数据表明，空头短线暂避多头锋芒，但也积极等待时机反扑，波折反弹或是主基调。本周主力席位持仓变动可谓“谍影重重”，在周一期指冲高回落之际，在无任何重大变化征兆的背景下，空头大举减空加多，周二市场便在利好政策推动下出现放量反弹，主力空头再次精准预测到了利好及市场对利好政策的反应程度，之后三个交易日，以中信期货和海通期货为代表的空头持仓大户的净空持仓便持续反弹，不过此次事与愿违，周五期指放量反弹，中信期货和海通期货很快便大举在主力合约IF1406上反手大举减空增多，与此同时，其在IF1407上开始逐步累积净空持仓。整体来看，短线空翻多依然不改主力席位的中线逢高增空心理。　　综上所述，支撑市场反弹的逻辑正在被逐步验证，经济企稳的概率在变大，货币政策稳中偏松，流动性维持偏宽松，IPO利空落地，其对市场的负面影响有限且已被基本消化，技术面逐步转强，积极因素的共振有望进一步强化市场对于反弹逻辑的一致认知，维持近期判断，在6月至8月的反弹周期中，预期修复最终将带动市场出现一波10%左右的小反弹，当前投资者宜转守为攻，积极提升仓位。期指操作策略上，继续建议投资者以多头思维为主，短线可参考5日和10日均线积极逢低介入。

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