上市公司患上补贴依赖症

最近两年，中国股市出现一种奇特景象，尽管交易市场的行情江河日下，已经名列全球最不给力市场之一，但是股票发行(IPO)市场却依旧欣欣向荣，不仅创造了中国股市建立20多年来IPO的最高纪女尖锐湿疣咋办录，而且其融资额把国际上一些老牌市场远远甩在后面。据统计，去年共有347家公司实现IPO，合计募集资金4911.3亿元，今年至今为248家，共募集资金2415.6亿元，并且今年以来上市公司推出的增发方案，累计需募资6000多亿点滴型银屑病病因元。

这意味着，有许多上市公司的业绩其实与经营业务无直接关系，其业绩未能真实、公允地反映公司正常的盈利能力。换句话说，这些公司都发了笔“横财”，也就是收到了来自政府的财政补贴。

政府补助成中小上市公司业绩中流砥柱

政府补助成为上市公司尤其是中小上市公司业绩的中流砥柱，在上市公司“吃补”成为普遍现象的同时，一些上市公司已经拄着财政补贴的拐杖，将补助当成了“主食”。查阅三季报，不少中小盘上市公司前三季度净利润的50%以上，来自于政府补助。更有甚者，2011年前三季度净利润1.37亿元，同比增长54.5%，而企业发展扶持资金高达1.32亿元。

中国注册会计师协会今年4月发布的2010年年报审计情况快报表明，当时已经披露年报的1570家上市公司中，1454家收到政府补助，占比达到92.61%，涉及总金额高达463.4亿元，平均每家公司获3187.09万元。

政府补助成为上市公司尤其是中小上市公司业绩的中流砥柱，此类例子举不胜举，几乎在每周的A股公告中都有多家公司收取此项“横财”。

就在11月3日，除了前述的三安光电，安利股份()公告收到政府各类补助资金1363.3万元，占2010年度经审计净利润的17.79%;西安饮食()、中泰化学()也同时公告，分获政府奖励24万元和清洁项目补助金450万元。

A股上市公司获得的各类政府补助，可谓五花八门，林林总总多达数十上百项，令人眼花缭乱。

查阅相关公告发现，这类项目除了笼统所称的政府补助和财政补贴，仅技术一类，就有科研补贴和贴息、高新技术项目补贴、产业振兴和技改专项资金、高新技术国家资金补助计划、高新技术产业化项目补贴、技改及特殊项目配套资金、产业振兴和技术改造项目补助、技术改造补贴资金、重大科技创新项目补贴、技术及设备改进补贴、技术研发中心资助金等一二十种。

而支持企业发展、支持公司持续经营发展、支持企业更好更快发展等补助项目，更是让人一头雾水。

“上市公司的政府补助，除了政策性因素，不少都是依靠关系争取来扮靓业绩的。”某上市公司高管告诉本报记者，“即使是政策性补助项目，也不排除存在官商利益纠葛。”

当然，由于中央及各地政府均有扶持若干特定产业的意图，采取适当的财政补助是产业的一种方向性引导，这类补助通常必须根据有关部门的申报指南进行申请，并有具体的资格认定和数额标准。

而地方政府随意性较大地对上市公司提供补贴行为，亦有其自身的经济利益所在，但也可能由此形成企业对政府保护的依赖，并且出现了诸多苟延残喘的上市公司“补贴专业户”。

堪为典型的是赣粤高速(600269,股吧)()，其自2000年5月上市起至今，就一直享受按税前利润的25%给予的财政补贴，使政府拨款成为公司业绩的重要组成部分。

政府动用公共资源补贴特定企业，一直饱受诟病，然而，“不可能作为企业长期收益来源的政府补贴”，却始终延续着。

如去年7家在香港上市的房企，获得了内地地方政府合计10亿元的奖励或补贴，引起舆论哗然，而中国石油(601857,股吧)()、南方航空(600029,股吧)()、京东方A()、美的电器(000527,股吧)()、中兴通讯(000063,股吧)()等，其一年以亿为单位的补贴，一直非议不断。

更有毛利高达90%的网游企业，也纷纷获得财政补助，其中，仅创业板上市的中青宝(300052,股吧)()去年就获1550万元政府补贴，占其利润接近一半。

“上市公司的补贴虽然名目繁多，但也有特定补贴中一部分是企业应得的利润，却由政府先征后返，有的则是巧立名目。”前述注册会计师认为，“除了一些必要的产业导向，各种各样的补贴实际是对企业的区别对待，不利于形成公平的市场竞争环境，应该创造良好的经营环境，适当减轻税负，使真正具有成长性的企业脱颖而出。”

有统计数据显示，2010年，A股上市公司整体税负为6.36%，处于十年来次高水平。

更有研究表明，获得较多补助的上市公司，往往是国有控股、参股的企业和高管曾在政府任职有政府背景的公司。

除此之外，在ST类公司中，“逢死必补”已是A股市场明规则。

在2010年年报被统计范围的67家ST公司，共获得政府补助总金额为21.77亿元，平均每家公司收到“红包”3249.5万元。

引发关注的是，地方政府对ST公司的补贴数额巨大，而且随意性也很大，成为地方政府给予利益支持的主要渠道。

造成ST公司坐定“补贴专业户”位置的关键问题是，至今四年多来，还没有一家企业退市，因而这些ST族企业在地方政府的护佑下，形成了全球资本市场罕见的“不死鸟”现象。

有投资者就此提出，如果政府取消全部补贴，已经患上“补贴依赖症”的A股企业，会是怎样的一种局面?(21世纪经济报道 张望 )

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