【资讯】短期休整长期乐观

短期休整 长期乐观

近几个交易日A股持续震荡，沪深指数上行节奏有所放缓。即便如此，市场强势特征依然明显，体现在盘面上便是热点板块的轮番表现以及相关个股的大肆活跃。从行业情况看，近期A股震荡主要受权重板块回调影响，以本周两个交易日为例，周一房地产板块全天表现低迷，尾盘下跌0.42%，在很大程度上抑制了沪深指数的上行空间；而周二金融服务则大幅调整并最终以下跌1.82%报收，成为拖累指数运行的主要原因。　　近期金融服务、房地产等权重板块的调整具有一定的合理性。自去年12月初反弹以来，沪深指数上涨幅度均超过15%。而从具体行业板块看，金融服务和房地产双双以超过20%的涨幅位居两市板块涨幅榜首位，对沪深指数的强势上行起到了决定性的作用。从这个角度看，我们认为在经过前期的持续上涨后当前板块个股出现调整在情理之中，即便单从技术面角度分析，这种调整也具备其合理性。　　在金融、地产等权重板块调整的同时，市场表现出较为积极的一面便是前期涨幅较小的行业个股出现了明显的补涨迹象。近两个交易日，12月份涨幅最小的生物医药、食品饮料等板块逆势活跃，对沪深指数的调整起到了较好的缓冲作用。这种行业轮动特征显示出两层信息：一方面，尽管本轮反弹以来沪深股指积累了不小涨幅，但投资者做多意愿依然较强，在前期领涨的板块承压调整的同时，资金更多地通过对题材机会的挖掘以及买入补涨板块来释放做多动能；另一方面，当前市场资金并不宽裕，前期沪深指数的强势上涨更多的是场内资金集体做多金融、地产两大权重板块的结果，而一旦资金面临更多的选择，卖旧买新便成为唯一途径，从而导致了当前市场局面的出现。　　展望后市，我们认为受资金限制沪深指数持续单边上行的可能性不大；但同时可以预期的是，未来较长一段时间内市场整体运行仍将相对乐观。作出这种判断除了当前投资者做多意愿依然较强这一因素外，其同样是基于市场内在运行逻辑分析的结果。　　去年12月以来的上涨，更多的是各种有利因素综合作用的结果，既有投资者悲观情绪的改善，也有市场对新一届领导人执政后推进改革的良好预期，但实体经济增速的企稳回升依然起到了基础性作用。在经过2010年以来的持续放缓后，2013年国内经济将经历一个阶段向上的过程，实体经济增速在2012年9月份见底后预计将稳步回升，其复苏趋势有望延续至2013年二季度，而下半年则有望保持平稳运行。对于A股市场而言，周期拐点附近实体经济的改善将对指数运行产生重要影响，其首先将有利于持续调整后的板块个股走出估值修复行情，而后经济回升带来的上市公司业绩改善将成为推动市场新一轮上行的动力。去年12月份A股市场的上行体现出来较为明显的估值修复特征，以金融、地产为代表的低估值行业的领涨促成了沪深指数的超预期上行。而在经过估值修复行情阶段后，随着经济回暖趋势逐步在行业层面以及上市公司层面得到体现，周期复苏行情也有望渐次展开。　　因此，对于当前A股市场不宜盲目乐观，但也勿需悲观。市场面临的资金问题以及估值修复行情性质使得沪深指数难以走出单边上涨行情，后期两市出现休整或调整将是大概率事件，但在投资者做多意愿依然较强、而未来环境亦相对有利的情况下，预计市场即便出现调整其空间也将相对有限。从更长的时间看，沪深指数进一步上行的动力将来自周期复苏行情的展开。对于投资者而言，当前应更多以精选个股为主，在防范前期涨幅过大的板块个股调整风险的同时，积极关注补涨板块个股的机会，亦可自下而上地增大周期股配置力度，把握后期周期复苏带来的投资机会。

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