今年春节不适宜单边持仓

本周是春节前最后一个交易周,投资者面临一个老生常谈的话题:是否留仓过节,以及留什么仓过节。在这里笔者谈一下自己的看法。

去年商品市场几乎是从年头涨到年尾,而贯穿始终的一条主线就是通胀预期（除了一季度行情以各个品种的“收储”托市为主因之外）,自2009年3月份起,以美元定量宽松的货币政策为导火索,通胀预期便席卷全球,至2010年1月初,通胀预期达到高潮,铜、橡胶等价格都回到了危机前的高位。但1月7日我国央行提高存款准备金率,结束了长达一年的涨势。至今商品市场整体回落已超过四周,在节前的最后一周里,投资者最需要确定两个问题:一是节前下跌行情是否到位,过节是否需要留仓;二是2010年主导商品价格的因素是什么,商品的大势如何确定？

长假留仓的一般性原则是“顺势留仓”,现在的中级趋势是下跌,如果留仓应该留空单。但这轮已经持续了近5周的整体下跌行情,已到了最重要的支撑位附近,其中沪铜的支撑在50000点整数关、大连塑料的支撑位在11000点大关附近、豆油的强支撑在7200点附近,上周各品种都已接近或达到强支撑区域,再杀跌风险与收益不成正比。所以,今年春节是最不宜留单边持仓的一个假期。

再来考虑2010年的商品市场趋势。最近,高盛发表了对未来12个月金价和铜价的预期,认为黄金12个月均价在1340美元左右,而铜的12个月均价在7300美元左右,显然是非常看涨的。笔者基本认同这个观点,对商品市场未来形势的基本判断是:2010年宏观经济面最重要的变化,将是2009年的“通胀预期”变为“通胀现实”。2009年商品价格长达一年的上涨,令商品价格相对于经济实际增长出现了较大的泡沫,最近五周的价格下跌,就是政策因素令泡沫破裂所造成的。但实体经济的恢复是实实在在发生了的,此次调整将会调出一个有实体经济支撑的坚实底部。当这个底部出现之后,去年一直高悬在商品市场上的“高库存”,将会被供求关系的改善慢慢消化。

我们预计,由政策变化导致的商品市场整体调整将是复杂的多波段调整,这主要是各国经济复苏形势并不一致,货币政策信号将趋向混乱,同时贸易战也不断升级。我们预计2010年三季度全球大宗商品价格很可能会出现较大的上涨,原因是下半年经济增长会更为明显,同时通胀将会加速。届时推动商品价格上涨因素将不再是单一的金融因素,而转变为金融因素与供求因素共振。

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